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上半年营收、净利双双大增,映客互娱(3700.HK)互动社交战略进入3.0阶段

上半年营收、净利双双大增,映客互娱(3700.HK)互动社交战略进入3.0阶段

格隆汇 · 09/01/2021 20:55

市场对逆境反转的故事总抱有十分热情,因为它们往往也带给投资者巨大惊喜,比如今年盐湖股份回归首日涨超300%,让一众坚守的投资人苦尽甘来。

如果说盐湖股份是可遇不可求,那么另一家互动社交领域正在反转进程中的公司——映客互娱则引起了笔者的关注。随着业绩持续兑现对战略升级形成验证,年初以来,映客互娱累积涨幅已高达67.27%。恰逢公司发布2021年中业绩报告,不妨以此为窗口,一探究竟。

明牌:从直播升级到互动社交

8月30日,映客互娱发布2021年中期业绩报告。数据显示,上半年公司实现营收40.3亿元,同比增长83.1%,已完成去年全年总营收的81.4%;净利润1.4亿元,同比增长94.3%;毛利率达到34.9%,同比增长12.9个百分点。核心财务数据的全面大幅提升,直接反映出公司充足的业务增长活力,以及经营和盈利能力的持续向好,为全年业绩增长奠定了有利基础。

结合往期财务数据,可以明显看出2020年以来,公司已经走出了一条业绩增长的反转之路,且相较以往呈现出更强劲的上升动能,2019H1-2021H1年复合增长率高达64.72%。

探究业绩变速增长的背后,映客互娱的业务结构改善功不可没。2020年之前,映客互娱以直播产品映客app为核心,主打秀场直播业务并在“千播大战”中突出重围。随着直播业务进入发展成熟期,映客互娱开始以直播业务为基本盘,展开社交领域探索,随着积目、对缘等强势社交新产品的持续孵化,获取了更广泛的用户和流量支持,大大提升了变现渠道和效率。

2021上半年,在保证直播产品稳健增长的同时,映客互娱的社交产品营收达到26.9亿元,首次完成对直播产品的反超,在总营收中的占比达到66.7%。这意味,公司已经完成内部的新旧动能转换,进入由社交产品主导驱动高速增长的全新发展阶段。

整体而言,上半年映客互娱亮眼的业绩,再次验证了其社交产品矩阵式发展战略的正确性。但不论是从音视频社交发展前景考量,还是着眼于公司社交产品矩阵的扩张、爆款产品的孵化能力,以及线上线下的全场景社交布局,可以判断公司仍处于高速增长的早期阶段,随着业务的深化,公司的长期价值将在业绩层面上得到进一步反映。

对标:Match Group将是未来

不同于“工具”,“社交”与“人”的链接更为深入,带来的流量具有较高的使用频率、用户粘性和丰富的变现触点,更容易催生自然增长效应,商业价值更高。这是映客互娱向社交升级的最底层逻辑。

那么映客互娱的未来又将走向何方?从公司现有的业务发展路径和产品布局看,Match Group或许是其当前进化的目标之一。Match Group是全球最大的在线交友和约会公司,借助多元化的产品满足不同人群的交友需求。

从业务路径来看,映客互娱与Match Group的核心方向都是音视频社交。随着人们对社交效率的要求提高,对开放式社交的需求增强,以及音视频、5G技术的蓬勃发展,线上社交已经由图文进化到音视频社交阶段。

图文时代统治陌生人社交的match group,近年加快了向音视频社交进发的步伐。其在核心产品Tinder上添加了Face to Face视频社交功能,Plenty of Fish、Match等产品也先后融入视频社交元素。映客互娱的起家业务直播则本身就具备天然的社交属性,相较于其他公司,其相当一部分的原有用户对音视频社交的接受度和认可度高,可以引流到其他产品板块。与此同时,公司在直播业务过程中积累的相关成熟技术和运营资源、经验,也可以赋能到其他的音视频社交产品中。

从产品布局来看,映客互娱与Match Group均强调产品矩阵建设。单一产品的成长桎梏明显,多产品矩阵则可以细分到不同的社交场景,满足当前消费者个性化、品质化的社交需求,同时放大产品间的网络效应,持续加强用户粘性。

Match Group当前产品数量超过40个,Tinder、Match、PlentyOfFish、Meetic、BLK、OurTime等均为旗下知名品牌。映客互娱则是国内社交产品种类最多的公司之一,目前已陆续孵化出20余款满足不同地域、年龄、兴趣的垂直领域社交产品。其中,婚恋社交产品对缘已跻身行业第一梯队,Z世代社交产品积目始终位列兴趣社交平台榜单前列。公司近期推出的,针对一、二线年轻群体的恋爱社交产品超级喜欢也取得不错反响。在全线产品带动下,公司2021上半年MAU达到4642.8万,同比增长40.8%,创下新的历史纪录。

尽管产品规模上与Match Group还存在一定差距,但显然映客互娱已经具备了中国版Match Group的雏形。参考Match Group在2020年实现营收24亿美元,且分析师预计今年将增长 26%,达到30.24亿美元的情况。映客互娱的高速发展之路确实刚刚开始,其未来成长空间巨大。就投资价值看,Match Group当前的股价为137美元,市盈率(TTM)达到63.63倍,对比当前映客互娱估值仅12.64倍,仍有较大的潜在可提升空间。

事实上,在疫情的催化下,宅经济已经再次加速音视频社交发展。根据Statista、艾媒咨询的数据测算,2020年全球开放式社交市场规模达到800亿美元左右,未来五年有望进一步成长为千亿美元市场,中国互联网社交产品将在其中扮演重要角色。映客互娱作为中国本土的互动社交先锋,已经迎来更大的发展机遇。

进阶:社交全场景布局

在成为Match Group之前,映客互娱首先要解决的问题是,如何保持现象级产品的孵化效率,持续扩充产品矩阵?映客互娱目前从两个方向上给出了解决方案:一是持续打磨中台体系,快速适配新产品、业务。二是挖掘新场景,打造线上线下全场景社交场景。

强大的社交平台背后,技术支持不会缺席。早在2020年,映客互娱就完成了中台系统从0到1的搭建,通过对通用业务基础服务能力的抽象沉淀,把产品体系中共性相通的部分,进行模块化、封装优化,快速完成资源整合,极大地提升了产品从研发到商业化的效率,降低了人力和研发成本,释放更多创造力和价值。

2021上半年,映客互娱升级中台体系,实现从1到N的迭代和内部拆分,并将该系统正式命名为“开海”。值得注意的是,“开海”不仅仅是中台,作为高效、可复用的企业级SaaS服务系统, 其最大的优势在于以最低成本,更高效率孵化新产品,以更快的速度验证市场需求,精准获取用户,完成产品的商业闭环。“开海”实际为映客互娱商业模式的可复制,提供了坚实基础。

2021年初,语音社交概念红遍全球,映客互娱能够迅速推出对话吧APP,成为2021年国内互联网首个爆款产品,引发资本市场持续关注。背后“开海”中台系统功不可没。

场景挖掘层面,随着收入水平的提升,人们的消费也从物质层面更明显地倾向精神层面的满足。就社交而言,个性化消费、悦己消费理念的盛行,也意味着细分垂直类赛道存在着大量尚未被发现的机会。

具体到映客互娱,其不仅针对用户的多元分层,储备了多款品质婚恋、游戏社交、兴趣社交、下沉市场社交等不同场景的新产品,元宇宙、AR等广受期待的科技属性产品也有所关注。

此外,为满足用户的线下社交场景需求,今年7月映客互娱在长沙开设了首家线上线下结合酒吧。 除借助运营手段实现线上线下流量互导外,公司还开创了差异化的线下互动游戏及消费新玩法。事实上,酒吧在当代已经被附加了充分的社交内涵,成为生活方式产业的流量入口之一。映客互娱则实际是在以酒店项目为模型,着力打造线上线下全场景社交场景,一旦运行成熟就可以在短时间内实现单店商业模型的快速复制,以全新社交场景模式构建3.0阶段的业务轮廓,助力公司打造出新的增长曲线。

根据映客互娱创始人、CEO奉佑生的说法,未来公司还将通过内部孵化和外延并购等多种方式,持续开发新产品,扩大互动社交产品矩阵以及社交生态建设,增强用户粘性和体内循环,为业绩增长提供源源不断的活力。值得注意的是,2021上半年,映客互娱期末现金及现金等价物充沛,同比增加40%,将为公司后续业务的进一步扩大,及新产品孵化保驾护航。

小结

当前,映客互娱打通了单一直播产品到社交平台的升级通道,进入了更广阔的的互动社交市场,成长天花板已经全面打开,让公司未来的业绩成长路径和价值投资逻辑更加明晰。在没有巨大外部影响的情况下,公司全年业绩大概率将保持高增长。

公司层面也对业务发展前景充满信心,年初以来映客互娱启动了持续的股份回购,截止目前,累计购回证券数目达到539.9万股,佔於普通决议案通过时已发行股份数的0.269%。

事实上,在业绩的持续性爆发增长过程中,映客互娱已经在资本市场获得认可,走出盈利与估值向上共振的“戴维斯双击”行情,年初至今股价累积涨幅高达67.27%。今年5月,映客互娱还被纳入MSCI中国小型指数,根据以往经验,纳入市场基准指数后,映客互娱的品牌知名度、曝光度有望得到新的提升,吸引更多国内外投资者的关注,进一步增加流通性。

估值层面,考虑到公司业绩大概率将保持高速增长,能够对估值形成快速消化,实际上已经提供了良好的安全边际,公司有望延续“戴维斯双击”行情。