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银河证券:维持中国铁建(601186.SH)“推荐”评级 业绩增速较快 新签订单充足

银河证券:维持中国铁建(601186.SH)“推荐”评级 业绩增速较快 新签订单充足

智通财经 · 09/01/2021 03:27

智通财经APP获悉,银河证券发布研究报告称,维持中国铁建(601186.SH)“推荐”评级,预计21-22年EPS分别为2.02/2.26元/股,对应动态市盈率分别为3.66/3.28倍。

事件:公司发布2021年半年报。报告期公司实现营业收入4885.15亿元,同比增长31.75%;实现归母净利润123.07亿元,同比增长32.11%;扣非净利润112.67亿元,同比增长31.22%。

银河证券主要观点如下:

业绩如期较快增长。

公司2021年H1实现营业收入4885.15亿元,同比增长31.75%。其中,工程承包业务实现营收4327.32亿元,同比增长30.11%;房地产开发业务实现营收118.96亿元,同比增长33.97%;工业制造业务实现营收100.07亿元,同比增长35.72%;勘察、设计及咨询业务实现营收86.44亿元,同比增长11.63%;物流与物资贸易及其他业务实现营收531.06亿元,同比增长56.63%。

2021年H1公司毛利率为8.41%,同比下降0.7pct,净利率为2.89%,同比降低0.05pct;经营活动产生的现金流量净额为-561.864亿元,主要因采购商品、接受劳务支付的现金增加。期间费用率为4.56%,同比下降0.5pct。上半年公司的财务及管理费用率分别同比下降0.26pct和0.25pct,销售费用率同比增长0.01%。总体来看公司费用管控较好。

新签订单额充足,业绩有保障。

2021年H1,公司新签合同额10545.548亿元,完成年度计划的38.56%,同比增长20.40%。其中,境内新签合同9,747.131亿元,占新签合同总额的92.43%,同比增长21.92%;境外新签合同798.417亿元,占新签合同总额的7.57%,同比增长4.5%。工程承包板块新签合同额8,597.838亿元,占新签合同总额的81.53%,同比增长12.35%。

其中,铁路工程新签合同额1,369.301亿元,同比增长11.66%;公路工程新签合同额962.818亿元,同比下降10.25%;房建工程新签合同额3,476.877亿元,占工程承包板块新签合同额的40.44%,同比增长27.71%;城市轨道工程新签合同额769.487亿元,同比增长7.84%;市政工程新签合同额1,669.32亿元,同比增长11.64%;水利电力工程新签合同额104.843亿元,同比下降35.01%;机场码头工程新签合同额55.232亿元,同比下降20.54%,水利电力、机场码头及航道工程新签合同额总体规模较小,出现波动实属正常。

物资物流及房地产开发新签订单增速快。

非工程承包板块新签合同额1947.71亿元,占新签合同总额的18.47%,同比增长76.13%。其中:勘察设计咨询新签合同额165.835亿元,同比增长14.43%;工业制造新签合同额118.79亿元,同比下降2.83%;物资物流新签合同额863.471亿元,同比增长96.15%,主要因公司供应链服务水平提高,集采力度增强;房地产开发新签合同额686.72亿元,同比增长114.76%,主要系去年同期疫情影响及楼市成交热度持续,销售业绩大增。

风险提示:行业竞争持续加剧的风险;新签订单落地不及预期的风险;固定资产投资下滑的风险。