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华创证券:维持中国交建(601800.SH)“推荐”评级 目标价10.08元

华创证券:维持中国交建(601800.SH)“推荐”评级 目标价10.08元

智通财经 · 08/31/2021 23:50

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持中国交建(601800.SH)“推荐”评级,目标价10.08元。预计2021-2023年EPS为1.12/1.26/1.42元/股。对应PE为6/6/5x。给予2021年9倍PE。

事项:中国交建发布2021年中报,期内实现营收3406.27亿元,同比增38.21%;归母净利润97.71亿,同比增90.75%;分季度看,Q1、Q2营收同比增59.01%、24.96%,业绩同比增85.29%、95.55%。

华创证券主要观点如下:

21H1业绩实现显著增长。

公司报告期内实现营收3406.27亿元,同比增38.21%;归母净利润97.71亿,同比增90.75%;扣非净利88.03亿元,同比增95.37%。公司自20Q3以来收入持续高增,四个季度收入增速各为21.48%、20.96%、59.18%、24.96%。

分业务来看,基建建设业务收入3032.41亿,同比增38.83%;基建设计收入208.97亿元,同比增53.34%;疏浚业务收入231.43亿元,同比增43.82%;其他业务收入为66.80亿元,同比增34.62%。

新签合同快速增长,完成年度目标近六成。

2021H1公司新签合同额为6851.31亿元,同比增长28.52%,完成公司年度目标的58%。分业务看,

①基建建设业务新签订单6012.52亿元,同比增25.77%,其中港口、道路桥梁、铁路、城市建设、境外工程分别新签订单322亿、1518亿、112亿、3155亿、903亿,同比增46.16%、29.34%、864.52%、41.94%、-21.50%,新签合同额的增长主要来自于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等相关业务领域的投资与建设的增加;

②基建设计业务新签订单258.86亿元,同比增62.93%;

③疏浚业务新签订单528.28亿元,同比增52.09%;

④其他业务新签订单51.65亿元,同比增28.52%。

管理和财务费用管控得当,净利率同比提升近1个百分点

公司2021H1毛利率11.20%,同比降0.48pct。期间费率6.34%,同比降0.77pct,分项看,管理费率下降,同比降0.77pct;研发费率小幅上升,同比增0.37pct,主要系业务规模扩大、研究开发支出增加所致;财务费率小幅下降,同比降0.39pct;销售费率稳定,同比增0.02pct。净利率3.61%,同比增0.99pct,主要是因为公司加大全员、全要素、全过程成本管控力度,管理费用、财务费用控制得当,本期长账龄应收款项周转加快所致。

经营性现金流净额-646.10亿元,同比降240.45亿元,主要由于会计政策变更与经营活动相关的支出增加所致。收现比75.46%,同比降4.83pct。资产负债率74.34%,同比降0.73pct。

风险提示:

基建投资不及预期,地产调控超预期,海外业务拓展不及预期。