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广发证券:网龙(00777)游戏收入增势延续 教育亏损收窄 目标价29.9港元

广发证券:网龙(00777)游戏收入增势延续 教育亏损收窄 目标价29.9港元

智通财经 · 08/31/2021 23:20

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,维持网龙(00777)“买入”评级,预计2021-22年归母净利分别为9.6/10.97亿元人民币,当前股价对应PE分别为8.4/7.4倍。公司经典游戏仍增长,多款新游待上线,教育亏损收窄,普米保持增长,国内业务收缩聚焦,维持合理价值29.9港元。

事件:公司披露21H1业绩公告,期内收入和归母净利分别实现33.56亿元(同比增18.9%)和4.31亿元(同比增28%),NonGAAP归母净利实现5.67亿元(同比增26.1%),游戏及教育收入实现较快增长,费用支出占比下降,销售费用率降至13.1%,管理费用率降至14.5%,研发费用率降至17.7%。

广发证券主要观点如下:

游戏收入增长势头延续,经典IP维持增长。

21H1游戏收益同比增长12.2%。实现人民币18.5亿元,经营性分类溢利同比增长13.3%,实现人民币10.7亿元。毛利率略降0.5个pct至95.6%,销售费用率10.8%,管理费用率同比微降0.3pct至9.3%,研发费用率同比降低1.1个pct至17.5%。计划推出多款新游,包含《魔域手游2》、《终焉誓约》(新IP)在内的多个游戏正在研发及测试中。

教育:21H1教育业务收入同比增长23.7%至人民币14.08亿元;成本控制有效,经营性分类亏损同比减少29.6%至人民币2.66亿元。

普米:出货量同比增长28.1%,毛利率增长至33%。国内:公司国内发展聚焦于to-G和to-B市场,推出覆盖全学科的教育内容产品组合。

盈利预测与投资评级:预计21~22年归母净利分别为人民币9.6亿元、10.97亿元,当前股价对应PE分别为8.4倍、7.4倍。经典游戏仍增长,多款新游待上线,教育亏损收窄,普米保持增长,国内业务收缩聚焦。维持合理价值29.9港元/股的观点不变。维持“买入”评级。