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三道红线与两个集中背景下,旭辉(00884.HK)稳健发展获认可

三道红线与两个集中背景下,旭辉(00884.HK)稳健发展获认可

格隆汇 · 08/31/2021 23:06

去年至今,监管层陆续出台了针对房企的“三道红线”和土地“两集中”调控政策,清晰地预示着中国房地产行业已进入到平稳发展的新周期。近日,财务稳健型房企旭辉控股(00884.HK)发布了2021年中期业绩报告,我们来看看地产新周期下旭辉的稳健发展之术。

数据显示,公司实现营收363.7亿,同比增长69%。在实现营收增长的同时,其有息负债仅增长5.8%,至1107亿,反应其营收增长更多来源于公司内生性的成长。此外,旭辉2021年中期净负债率控制在60.5%,远低于中国指数研究院披露的2020年大陆在港上市公司的平均净负债率81.9%。

与此同时,旭辉的融资成本也呈现走低的趋势,旭辉中期加权融资成本5.1%,较2020年底进一步下降0.3个百分点,连续3年保持下降态势,而2021年的新增融资成本则控制在更低的4.3%。

今年5月,旭辉发行了总额为5亿美元的绿色债券,其中包括5.25年期债券3.5亿美元,利率4.45%;7年期债券1.5亿美元,利率4.8%。而此次绿债发行7年的期限也创下了旭辉境外美元债发行最长期限的纪录。今年7月,旭辉发行30亿公司债,认购倍数1.6倍,利率低至4.2%,发行价格创下2021年以来民营地产同期限30亿以上最低水平。

值得一提的是,旭辉还于上半年主动赎回2.47亿美元永续债,结合多笔低息、长久期融资,让旭辉的债务结构不断优化。目前,旭辉平均债务账期则拉长至4.6年,一年内到期的债务占比仅17.7%,下半年境内外主要到期债务都已经完成了再融资,财务安全性极高。

中报显示,旭辉剔除预收款后的资产负债率72.1%,略高于70%红线指标。对此,旭辉控股董事局主席林中给出了清晰的回复:“对旭辉而言,要做到三线全绿,就像在高速公路上要放慢速度,不是应该踩刹车,而是要松油门,让速度慢慢降下来,我们今年年底要做到全绿”

为了实现全绿的目标,旭辉正在从多个维度发力:首先是加速去化,旭辉2021年1-6月实现合约销售额1361.5亿,同比增长69%,销售增速列位TOP20房企第二位;其次是加速回款,上半年旭辉的销售回款率超过了90%,保持其持续的高回款率,通过高质量销售和回款给公司带来稳定、健康的现金流;第三,严控总负债规模,中报数据显示旭辉总有息负债1107亿,较2020年底仅增长5.8%,增幅远小于其销售增速;最后,旭辉在严格遵守投资纪律,综合运用商业勾地、收并购等多种方式,获取高销投比项目,今年上半年新增货值1279亿,一二线占比达82%;总土储足以支撑未来2年的销售,85%位于一二线的城市群和都市圈,大概率在入市后能快速去化。

旭辉的稳健牌为其在行业中赢得了不少支持者,中金在8月发布研究报告称,建议关注财务、土储、周转都表现较好的龙头企业,并推荐看好中国海外发展(00688.HK)、旭辉控股(00884.HK)等公司,均予“跑赢行业”评级。而兴业证券在8月9日的研报指出,旭辉融资成本持续下降、销售保持较高增速,维持“买入”评级,目标价8.3港元。